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美联储3月如期加息 鲍威尔FOMC首秀“鹰鸽齐飞”

作者:香港日发期货  来源:香港日发期货  时间:2018-04-04 16:41:36

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  周四 (3月22日)凌晨02:00,美联储联邦公开市场委员会(FOMC)一致决定在3月将联邦基金利率目标区间上调25个基点至1.50%-1.75%,但因美联储内部在今年加息次数上有分歧,决议公布后,美指跌破90关口,现货金银短线急涨,逾30亿美元的买单助推黄金涨超5美元。随后美联储主席鲍威尔的新闻发布会上措辞偏鸽,黄金涨超1%上攻1330美元,白银涨幅扩大至2.5%。

  

  这是2008年金融危机以来第六次加息,也是年内的首次加息。FOMC声明显示,此次加息的决定获得一致通过。与此同时,美联储上调2018-2019年GDP增速预期,下调未来3年失业率预期,维持未来两年PCE通胀预期不变,上调2019-2020年核心PCE通胀预期;预计2019-2020年加息路径更加陡峭,2019年将加息三次,此前预估为两次。

  

  【2018年3月美联储FOMC委员利率点阵图】

  Leuthold Group首席投资策略官Paulsen表示,美联储对今明两年的经济非常乐观,而且点阵图显示现在只差一票就能支持今年再加息三次,这意味着今年加息4次的可能性非常高。

  【FOMC声明的重点内容】

  委员立场:美联储此次加息决定是一致通过的,逐步加息将支撑经济,但点阵图显示委员们对今年加息的次数仍有分歧。

  加息预期:美联储预估显示今明两年均加息三次,鲍威尔称加息过慢损害经济;2020年底联邦基金利率预期中值为3.4%。

  经济指标:主要经济指标预期向好,上调今明两年GDP增速预期,下调未来3年失业率预期,近几个月经济前景有所增强。

  贸易问题:委员们讨论了关税问题,认为贸易政策的改变还未影响经济前景,但可能是影响经济前景的更为重要的风险。

  

  据CME“美联储观察”,目前美联储6月加息25个基点至1.75%-2%区间的概率为79.8%;9月至该区间的概率为36.7%。

  

  【鲍威尔FOMC首秀“鸽声”嘹亮】

  尽管经济预期偏鹰,但在随后的新闻发布会上,鲍威尔发表了较为鸽派的言论,美元跌幅扩大,现货黄金站上1330美元/盎司关口,在利率决议公布后一共涨超7美元,刷新两周新高。

  鲍威尔表示,目前经济状况比以往十年更为健康,经济衰退的可能性没有特别高。随着经济状况的改变,美联储将改变预期,逐渐减码政策宽松。缩表项目平稳运行,美联储不打算更改缩表项目内容。

  美联储正仔细考虑增加美联储新闻发布会的次数,但更为频繁的发布会次数并非政策信号。美联储将坚持逐步加息,过慢加息将对经济构成风险,而逐步进行下一步加息能更好地达到美联储的目标,继续支撑经济状况。

  关于通胀,美联储一直致力于实现2%的通胀目标,但数据表明通胀将会加速,通胀低于2%反映了去年物价下跌是不寻常的。美联储希望避免通胀持续低于目标水平的情况,尚未就“过度偏离通胀预期”达成具体评估数值。

  与此同时,鲍威尔认为就业市场维持强劲,2月失业率维持低位。尽管失业率下降,但对通胀只有逐步上推的压力。美联储对薪资没有更快地增长感到吃惊,更大的薪资涨幅将是劳动力市场收紧的迹象。

  对于近期市场十分关注的贸易政策,鲍威尔称,美联储与会者表示他们听到了贸易政策及其对经济前景构成影响的声音。贸易政策已经成为商界担心的问题,美联储不认为贸易政策的改变将影响经济前景,但它已经成为经济前景更加重要的风险,更大范围的贸易措施可能影响展望。

  路透评论称,鲍威尔FOMC首秀带来的问题多于答案,一方面加息且经济预期偏鹰,另一方面却措辞偏鸽,可谓“鹰鸽齐飞”。美联储内部对失业率能降至何种水平,以及税改将如何推升通胀方面仍有分歧,但鲍威尔的信心表明他会花时间解决内部的不安情绪。美联储预期显示,今明两年还将加息5次,2020年还将加息2次,2020年联邦基金利率预期中值升至3.4%,较长期联邦基金利率预期中值高出1.5个百分点。

  【全文揭示美联储3月声明有何变化】

  3月声明全文翻译如下,黑色字体为3月FOMC会议声明内容,括号内红色字体为此前1月声明的说辞,蓝色为3月新增或修改部分。

  1月(12月)会议以来,FOMC得到的信息显示,劳动力市场持续表现强劲,经济活动温和(稳健)增长。就业增长最近几个月保持强劲,失业率保持低位,最近的数据显示(在就业、)家庭支出和企业固定投资较强劲的四季度增速略呈温和(稳步增长,失业率维持在低位)。同比来看,整体通胀和剔除食品和能源价格的通胀继续低于2%。基于市场的通胀补偿指标有所上涨但仍处低位,基于调查的较长期通胀预期总体而言几乎未变。

  与美联储法定职责相一致,FOMC委员会旨在促进就业水平最大化和价格稳定。最近几个月的经济前景得到强化,委员会预计,随着货币政策的进一步逐步调整,经济活动将温和扩张在中期;同时劳动力市场环境已经有所加强。衡量未来12个月通胀率的指标料将在未来几个月(在今年)上升,但在中期内稳定在委员会目标2%左右。经济前景面临的近期风险表现得大致均衡。但委员会正密切关注通胀发展。

  基于劳动力市场环境和通胀已有的表现及未来的预期,委员会决定,将联邦基金利率的目标区间提高到1.50%-1.75%(维持在1.25%-1.5%)。货币政策的立场仍然宽松,从而支持强劲的劳动力市场环境,以及通胀持续回归2%。

  至于判断未来联邦基金利率目标区间进一步调整的时间和规模,委员会将评估,相对于就业最大化和2%的通胀目标,实际与预期的经济条件如何。在评估过程中,委员会将考虑各种信息,包括劳动力市场环境的指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。委员会将悉心监控,相对于对称的通胀目标,通胀的实际情况和预期发展。委员会预计,经济状况将保证联邦基金利率进一步循序渐进地上升,在一段时间内,联邦基金利率可能保持在低于预期的长期利率水平。然而,联邦基金利率的实际路径将取决于未来数据显示的经济前景。

  FOMC货币政策会议中投票赞成者包括:FOMC委员会主席(美联储主席)鲍威尔(耶伦);委员会副主席(纽约联储主席)杜德利;(里士满联储主席)巴尔金;(亚特兰大联储主席)博斯蒂克;(美联储理事)布雷纳德、(克利夫兰联储主席)梅斯特;(美联储理事鲍威尔);(美联储副主席)夸尔斯和威廉姆斯。

  【60秒精华速读】

  在多重利好因素的支撑下,金银双双大幅收涨,黄金收报1332.5美元/盎司,涨幅为1.65%;白银收报16.57美元/盎司,涨幅达到2.41%。美国新临时支出法案恐将再度“流产”,美国政府面临着关门危机。美国国会原定于周五临时支出法案到期前,促成1.3万亿美元的新支出法案,但该议程可能将被推迟。欧盟计划针对美国再度推出“报复性”关税。欧盟将公布向大型科技公司征收营业税的新方案,拟对谷歌和Facebook等美国大型科技公司征收3%的营业税。此外,美联储如期加息,但维持今年将加息三次的预期,而非市场此前猜测的四次,让投资者感到失望。

  周三美布两油携手猛涨,美油收涨2.75%,报65.49美元/桶;布油收涨3.3%,报69.82美元/桶。周三晚间公布的美国至3月16日当周EIA原油库存意外减少262.2万桶,连续3周录得增长后本周录得下滑,且创1月19日当周以来新低。沙特王储和特朗普会面,双方讨论了胡塞和伊朗对中东地区安全构成的威胁,市场愈加担心美国将对伊朗采取强硬的措施。此外,欧佩克和非欧佩克技术委员会预计,2月减产执行率将达到138%,刷新纪录新高。

  周三,由于美联储维持今年加息预期为三次不变,令市场感到失望,美元遭受暴击,收报89.692,跌幅为0.8%。非美货币普遍上涨,英镑涨幅达到1.02%。周三公布的英国1月三个月ILO就业人数增加16.8万人,远超预期,创2017年7月以来最大增幅。并且,英国薪资增速为2016年11月以来最快。除了英镑,加元的涨势也比较迅猛,涨幅达到1.29%,因美国在NAFTA谈判的态度有所软化。

  美联储维持今年加息预期不变 金银携手飞涨

  周三(3月21日),美国政府关门风险再度降临,欧盟和美国的贸易纷争进一步升级,并且周四凌晨美联储并没给市场带来惊喜。金银双双大幅收涨,黄金收报1332.5美元/盎司,涨幅为1.65%;白银收报16.57美元/盎司,涨幅达到2.41%。

  

  美国新临时支出法案恐将再度“流产”,美国政府面临着关门危机。据彭博周三报道,美国国会原定于周五临时支出法案到期前,促成1.3万亿美元的新支出法案,但该议程可能将被推迟。据悉,政策制定者们原来希望在当地时间周二结束之前公布法案,但因在移民、基建和枪支管控的条款上仍未达成一致,目前谈判仍在继续。此前,众议院共和党人已将投票推迟至周四,现在或需要等到周五才能投票,意味着留给参议院的时间已经不多。

  欧盟计划针对美国再度推出“报复性”关税。据路透,欧盟将公布向大型科技公司征收营业税的新方案,拟对谷歌和Facebook等美国大型科技公司征收3%的营业税,此举可能增加数亿欧元的税收账单。除了谷歌和Facebook,Uber、Airbnb和亚马逊等美国其他大型科技公司也可能受到这一新税种的影响。美国上周警告称,欧盟切勿对科技企业采取征税措施,目前跨大西洋关系已因贸易争端升级而变得紧张。

  此外,在周四凌晨美联储公布利率决议后,金银扩大涨幅。美联储一如市场预期,上调联邦基金利率目标区间25个基点至1.50%-1.75%。不过,美联储点阵图显示,美联储维持今年将加息三次的预期,而非市场此前猜测的四次,这让投资者感到失望。路透评论称,鲍威尔在新闻发布会的讲话“鹰鸽齐飞”。

  两大利好因素助油价猛涨 布油涨逾3%逼近70美元大关

  周三,随着EIA原油报告传出利好消息,并且市场愈加担心美国将对伊朗采取强硬措施,加之美元下跌,美布两油大幅收涨。美油收涨2.75%,报65.49美元/桶;布油收涨3.3%,报69.82美元/桶。

  

  周三晚间公布的美国至3月16日当周EIA原油库存意外减少262.2万桶,连续3周录得增长后本周录得下滑,且创1月19日当周以来新低,预期为增加255.6万桶,前值为增加502.2万桶。汽油库存和精炼油库存也录得下滑,但库欣库存和美国原油产量录得增加。

  沙特王储和特朗普会面,双方讨论了胡塞和伊朗对中东地区安全构成的威胁。纽约能源对冲基金Again Capital合伙人凯尔德夫(John Kilduff)指出,萨勒曼跟特朗普两人一拍即合,美国撤出伊朗核协议的可能性大增。伊朗是萨勒曼本周赴白宫与特朗普见面的重点讨论话题,特朗普最近开除了支持伊朗核协议的蒂勒森,指定对伊朗态度强硬的蓬佩奥接任国务卿。

  此外,欧佩克和非欧佩克技术委员会预计,2月减产执行率将达到138%,刷新纪录新高。俄罗斯能源部长诺瓦克表示,“欧佩克+监督委员会”将在4月下旬会面,预计油市将在第三季度实现再平衡,这在一定程度上改善了油市的情绪。

  美元惨跌非美货币集体上涨 加元和英镑成为最大赢家

  周三,由于美联储维持今年加息预期为三次不变,令市场感到失望,美元遭受暴击,收报89.692,跌幅为0.8%。非美货币普遍上涨,欧元收报1.2336,涨幅为0.78%;英镑收报1.4139,涨幅达到1.02%;日元收报106.04,涨幅为0.46%;加元收报1.29,涨幅达到1.29%。

  

  在美元下跌之际,非美货币获得上行动能,而英镑的涨势较为亮眼,因周三公布的英国经济数据整体表现强劲。虽然英国2月失业率录得2.4%,高于预期和前值的2.3%,但英国1月三个月ILO失业率低于预期和前值,英国1月三个月ILO就业人数增加16.8万人,远超预期,创2017年7月以来最大增幅。并且,英国薪资增速为2016年11月以来最快。数据公布后,英镑短线拉升近40点。野村分析师在研报中指出:

  “尽管英国生产力依旧疲软,英国经济增速相对缓慢,但预计英国央行仍可能在今年加息两次,主要是因为周三公布的数据显示英国薪资增速提振,单位劳动力成本大幅提升。”

  此外,加元的涨势也较为迅猛,因美国在NAFTA谈判的态度有所软化,以及油价走高。加拿大环球邮报周三援引消息人士称,美国政府此前要求所有从加墨两国出口至美国的汽车,至少需要含有50%的美国零部件,不过目前已经放弃了这个提议。

  

  周四凌晨美联储率先打响“超级星期四”的第一炮,由于美联储维持今年将加息三次的预期,而非市场此前猜测的四次,让投资者感到失望,周三美元跌破90关口,金银双双大幅收涨,黄金上攻1330美元关口,白银涨逾2%;美布两油也在EIA原油库存意外减少及美元走弱的支撑下强势收涨。展望今日,金融市场即将迎来另一个重要央行的利率决议,而脱欧过渡期协议草案能否在欧盟峰会上获得通过也成为市场焦点。除此之外,美国政府关门危机卷土重来,市场重磅行情一触即发。

  英国央行即将公布利率决议 经济数据喜忧参半引发投资者猜测

  在美联储利率决议后,金融市场即将迎来另一个重要央行的利率决议。英国央行周四晚20:00将公布利率决议及会议纪要,在利率决议公布之前,17:30英国还将公布2月季调后零售销售月率,预期为0.4%,前值为0.1%。此前英国公布的截至1月三个月ILO失业率数据好于预期,薪资增速为2016年11月以来最快,这意味着英国就业市场依旧强劲,这也为英国央行加息提供了支撑。但因食品成本增速放缓,英国2月CPI年率录得2.7%,不及前值及预期,令投资者怀疑CPI增速放缓是否会拖慢英国央行加息的脚步。

  路透调查显示,该央行将维持指标利率在0.5%不变,但外界广泛预期其将在5月加息。City Index高级市场分析师Fiona Cincotta表示,通胀数据给了英国央行喘息的空间,并且很大程度上减少了其收紧政策的必要性。英国央行现在在5月采取行动的可能性降低,而英国央行行长卡尼则可能在利率决议后的新闻发布会上暗示这一点。不过,短期内英国央行的利率预期并不会有重大的变化,市场行情已经普遍反映出今年将加息一次的预期,这样的预期预计不会改变;但今年加息两次的可能性较年初时下跌。

  两大问题悬而未决 脱欧过渡期协议草案能否尘埃落定?

  除了英国央行利率决议,周四英镑还将面临一大风险事件——欧盟峰会。为期两天的欧盟峰会于今日起举行,欧洲理事会主席图斯克将针对未来英欧关系谈判发表指导意见。周一英国和欧盟宣布双方达成了脱欧过渡期协议草案,双方都做出重大让步,但边境问题和捕鱼权问题仍未能完全解决。

  有媒体指出,鉴于存在上述两项重大分歧,该协议草案在欧盟春季峰会上难以得到批准。此次欧盟峰会也没有给“脱欧”议程安排足够的讨论时间,欧元区改革、中东欧民主与法制、难民危机、2019年欧洲议会选举等议题则显得更为紧迫而重要。而即使该协议草案得到批准,充其量也只是一份政治承诺书,因为只有在双方最终签署“脱欧”协议后,过渡期安排才会有效。

  美国政府关门危机卷土重来 留给国会两党的时间不多了!

  根据美国国会在2月9日通过的2018财年内第五个临时拨款法案,美国联邦政府可以正常运营到本周六(3月24日)美东凌晨0点(北京时间中午12点)。随着众议院和参议院的表决距离周末的最后期限越来越近,美国政府关门的风险再度上升。由于众议院和参议院计划将在接下来的两周内休会,美国国会领袖表示,如果有必要,他们将在周末工作。分析指出,在关键的国会中期选举年内,政府再度关门是国会两党都尽力避免的,但政府支出议案的核心问题总是无法达成共识。

  立法者原本希望在当地时间周二结束前推出一个约1.3万亿美元的综合支出法案,维持联邦政府拨款到本财年结束(9月底)。但国会两党在移民、边境安全、枪支管控、税收减免以及纽约和新泽西州之间哈得逊河的铁路隧道问题上仍存在分歧,周三众议院和参议院的谈判仍在继续。目前的政府资金只能维持到周五,按照现行的规则,众议院的投票将推迟到周四,而参议院的可能要到周五才能举行,这使得参议院几乎没有时间采取行动。否则,将需要另一项临时支出法案来保证政府的运作。

  

  【每日仓单速报】

  周三外汇市场巨幅波动,各大投行喜忧参半,同为纽元空头的美银美林和巴克莱分别迎来120点和5点,做多英镑的花旗银行目前浮盈达到152点。而化身英镑空头的路透IFR机构则触发止损离场,最终亏损85点,身为澳元空头的大华银行也亏损69点惨淡收场。